k8凯发国际首页地产和基建已经过度建设ღ✿✿★，并且产能过剩ღ✿✿★。靠投资基建和地产来拉动经济的日子ღ✿✿★，已经一去不复返了ღ✿✿★。高端白酒ღ✿✿★，经过长周期的股价狂飙ღ✿✿★。拐点的必然性已经逐渐清晰ღ✿✿★。营营苟苟的场景和频率ღ✿✿★，未来将长周期趋势性减少ღ✿✿★。未来5年ღ✿✿★，高端白酒业绩继续中长期增长的确定性逻辑ღ✿✿★，开始出现裂痕ღ✿✿★。
地产与银行ღ✿✿★，是一条绳上的 2 只蚂蚱ღ✿✿★。1ღ✿✿★，银行贷款业务中ღ✿✿★，最优质ღ✿✿★，最大量的是ღ✿✿★：开发商贷款+个人按揭贷款（趋势性下降）2ღ✿✿★，房价下跌ღ✿✿★，导致贷款的抵押物贬值ღ✿✿★。银行为了保持营收的增速ღ✿✿★，至少营收不减少ღ✿✿★。必须保证足够的贷款发放ღ✿✿★。国家为了整体经济的增长ღ✿✿★，也必须确保全社会贷款的总量ღ✿✿★，每年都有所增加ღ✿✿★。所以ღ✿✿★，政府也会给商业银行足够的压力去增加贷款的余额ღ✿✿★。而趋势性贬值的抵押物凯发在线ღ✿✿★，越来越没法覆盖贷款的总量ღ✿✿★。补齐缺口的ღ✿✿★，必然是信用贷款比例的增加ღ✿✿★，坏账率由此趋势性提高ღ✿✿★。银行的资产质量或将趋势性逐渐恶化ღ✿✿★。过去很长一段时间ღ✿✿★，宁波银行ღ✿✿★，坏账率 0.7%ღ✿✿★， PB 1.5很多银行ღ✿✿★，坏账率 1.5%+ღ✿✿★，PB 0.7银行ღ✿✿★，是个高杠杆行业ღ✿✿★。地产的负债率 85%（暴雷前）银行的负债率 93%银行的 PEღ✿✿★，PB为什么一直都是那么低？主要ღ✿✿★，就是行业天生的高杠杆特征ღ✿✿★，投资者担心银行的资产质量随时都有迅速恶化的隐患ღ✿✿★。一旦ღ✿✿★，宁波银行ღ✿✿★，招商银行的的坏账率再提高 1%ღ✿✿★，甚至 2%ღ✿✿★，那么ღ✿✿★，股价的下跌ღ✿✿★。ღ✿✿★。ღ✿✿★。不堪想象ღ✿✿★。
1844vvღ✿✿★、2023年ღ✿✿★，类比2013年ღ✿✿★，经济复苏弱ღ✿✿★、持续性差ღ✿✿★；2024E参考2014~15年ღ✿✿★，或二次下探2ღ✿✿★、内需疲弱凯发官方appღ✿✿★，长期周期问题2024年或难以解决ღ✿✿★；3ღ✿✿★、外需核心影响因子仍是全球经济周期ღ✿✿★，长期性问题虽不可忽视ღ✿✿★，但冲击有限ღ✿✿★。预计2024年ღ✿✿★，外需或受全球经济共振下行ღ✿✿★，成为拖累国内经济二次探底的“最后一根稻草”ღ✿✿★。4ღ✿✿★、2024年ღ✿✿★，内外需疲弱将抑制企业生产意愿ღ✿✿★，量缩ღ✿✿★、价跌将导致企业利润ღ✿✿★、回报率均可能再次下探ღ✿✿★，即2024H1或不言 “盈 利底”;5ღ✿✿★、逆周期调节器ღ✿✿★：基建的预期资金可能不足844vvღ✿✿★，50%以上资金来源均面临下行压力ღ✿✿★，或倒逼“财政货币化”;6ღ✿✿★、房地产下行压力依然较大ღ✿✿★，或引发的金融风险将大于经济风险ღ✿✿★。
1ღ✿✿★、国内流动性ღ✿✿★：宽货币易ღ✿✿★、宽信用难ღ✿✿★。2ღ✿✿★、海外流动性ღ✿✿★：整体趋于宽松ღ✿✿★，阶段性或有脉冲ღ✿✿★。预计有两次脉冲影响ღ✿✿★，(1)实质性降息ღ✿✿★，或导致短暂的流动性陷阱(持续期1个季度以内ღ✿✿★，概率大);(2)信用风险上升ღ✿✿★，可能导致流动性危机脉冲(阶段性冲击ღ✿✿★，概率小)3ღ✿✿★、全年流动性呈现ღ✿✿★：Q1宽松ღ✿✿★、Q2收紧ღ✿✿★、Q3边际回升ღ✿✿★、Q4宽松的节奏(美国经济软着陆)
1ღ✿✿★、A股调整周期结束否? 性价比指标无法判断市场底部ღ✿✿★，便宜从来不是上涨的理由ღ✿✿★，而未来仍有再调整的可能ღ✿✿★；2ღ✿✿★、Q1:倘若年初货币政策转向“宽松”（概率较大）ღ✿✿★。“春季躁动”将会引导此轮反弹行情进入“主升浪”;3凯发官方appღ✿✿★、Q2:全球经济或共振向下ღ✿✿★，叠加流动性收紧ღ✿✿★，A股大概率调整ღ✿✿★，二次 探底ღ✿✿★；4ღ✿✿★、Q3:国内经济进入衰退末期ღ✿✿★，流动性边际回升ღ✿✿★，市场筑底反弹(盘利底可能尚未见到);5844vvღ✿✿★、Q4:国内经济逐步进入复苏初期ღ✿✿★，倘若美国经济软着陆ღ✿✿★，A股反转行情开启ღ✿✿★，甚至可能是新一轮牛市起点ღ✿✿★；倘若美国经济硬着陆凯发官方appღ✿✿★，信用危机或有阶段性冲击ღ✿✿★，但不会改变反转趋势ღ✿✿★。
1ღ✿✿★、成长风格主线ღ✿✿★，价值风格穿插ღ✿✿★，节奏ღ✿✿★：Q1成长主题ღ✿✿★、Q2价值防御ღ✿✿★、Q3成长主题ღ✿✿★、Q4成长&消费景气ღ✿✿★；2ღ✿✿★、大盘还 是小盘?有行情的地方ღ✿✿★，小盘股均将持续占优（即除了Q2外）;3ღ✿✿★、主题投资依然2024年主线ღ✿✿★，景气策略尚需静待经济进入复苏期ღ✿✿★。
（一）寻找产业趋势之路凯发ღ✿✿★！ღ✿✿★，代表经济结构转型方向凯发官方appღ✿✿★，具备产业趋势性投资机会的包括ღ✿✿★：1ღ✿✿★、智能汽车无人驾驶ღ✿✿★；2ღ✿✿★、消费电子ღ✿✿★；3ღ✿✿★、机械自动化ღ✿✿★；4ღ✿✿★、医药（创新药ღ✿✿★、CXO）5ღ✿✿★、军工等ღ✿✿★，并构建渗透率“上升期”科技行业投资及龙头筛选框架ღ✿✿★。（二）备上“御寒类” 防御型品种ღ✿✿★，包括ღ✿✿★：医药ღ✿✿★、黄金高股息金融等ღ✿✿★。（三）主题投资的“象限”策略ღ✿✿★，成长六大领域的轮动信号梳理及配置建议ღ✿✿★。
1ღ✿✿★， 国内“宽货币”节奏ღ✿✿★、力度或不及预期ღ✿✿★；2ღ✿✿★， 国内经济复苏节奏ღ✿✿★、力度低于预期ღ✿✿★；3ღ✿✿★， 海外流动性回升弱于预期ღ✿✿★；4ღ✿✿★，中美关系ღ✿✿★、民粹主义及地 缘政治等风险抬头ღ✿✿★；5ღ✿✿★、美国经济下行程度超预期凯发k8娱乐官网appღ✿✿★，甚至引发信用风险ღ✿✿★；6ღ✿✿★、全球科技产业升级ღ✿✿★、迭代及应用落地等不及预期ღ✿✿★。
【2024年ღ✿✿★，上半年ღ✿✿★，坚定看多 AIღ✿✿★，继续看空ღ✿✿★：新能源ღ✿✿★，消费ღ✿✿★，白酒ღ✿✿★，银行】2023-12-16ღ✿✿★，收盘价记录ღ✿✿★。便于 3 个月ღ✿✿★，半年后对比ღ✿✿★。AI 的光模块ღ✿✿★：中际旭创ღ✿✿★，110（市值 884亿）新易盛ღ✿✿★，51（市值 362亿）天孚通信ღ✿✿★，97（市值 382亿）新能源ღ✿✿★：宁德时代ღ✿✿★，155（市值 6819亿）比亚迪ღ✿✿★，193（市值 5627亿）消费ღ✿✿★：海天味业ღ✿✿★，34.7（市值 1929亿）中国中免ღ✿✿★，78.2（市值 1618亿）白酒ღ✿✿★：贵州茅台ღ✿✿★，1645（市值 2.07万亿）五粮液844vvღ✿✿★，134（市值 5190亿）泸州老窖ღ✿✿★，172（市值 2533亿）银行ღ✿✿★：招商银行ღ✿✿★，27.2（市值 6867亿）宁波银行ღ✿✿★，20.4（市值 1346亿）是的ღ✿✿★。ღ✿✿★。ღ✿✿★。白酒ღ✿✿★，银行ღ✿✿★，如果继续下跌ღ✿✿★，大盘必然堪忧ღ✿✿★。个人ღ✿✿★，也是非常担心ღ✿✿★。在经济周期的大趋势面前ღ✿✿★，任何短期资金的交易性看多ღ✿✿★，都将是自找没趣而已ღ✿✿★。但是ღ✿✿★，每年上半年ღ✿✿★，结构性的投资机会仍然很多ღ✿✿★。个人ღ✿✿★，坚定看好AI的数通硬件ღ✿✿★，也看好在AI推动下ღ✿✿★，消费电子ღ✿✿★，半导体ღ✿✿★，提前从底部翻转复苏的确定性ღ✿✿★。ღ✿✿★。
【茅台ღ✿✿★，是消费品ღ✿✿★，社交品ღ✿✿★，还是礼品？】个人觉得ღ✿✿★。凯发官方appღ✿✿★。ღ✿✿★。普通白酒ღ✿✿★，是消费品ღ✿✿★。高端白酒ღ✿✿★，是社交品ღ✿✿★，贵州茅台ღ✿✿★，核心ღ✿✿★，只是礼品ღ✿✿★。每年产能 1 亿瓶的茅台酒凯发官方appღ✿✿★。ღ✿✿★。ღ✿✿★。有多少ღ✿✿★，是购买者ღ✿✿★，个人居家饮用的？（消费品）有多少ღ✿✿★，是购买者ღ✿✿★，在酒席上请别人一起饮用的？？（社交品）有多少ღ✿✿★，是购买者ღ✿✿★，整箱整箱送礼给别人收藏的？？？（礼品）如果ღ✿✿★，茅台是用来喝的消费品ღ✿✿★，或者ღ✿✿★，茅台是用来请别人一起喝的社交品ღ✿✿★，那么ღ✿✿★，你怎么解释ღ✿✿★，整箱茅台的单价ღ✿✿★，反而比单买一瓶更加贵些?这种ღ✿✿★，奇葩的事情ღ✿✿★，根本没法用市场经济的正常逻辑来解释844vv凯发官方appღ✿✿★。个人预感ღ✿✿★。ღ✿✿★。ღ✿✿★。2024年ღ✿✿★，茅台和一众小弟ღ✿✿★，会是 A 股最大的定时炸弹ღ✿✿★。另外ღ✿✿★，你说ღ✿✿★，贫穷限制了我的想象ღ✿✿★。首先ღ✿✿★，就算你买得起几千股茅台ღ✿✿★，在中国也称不上富有ღ✿✿★。其次ღ✿✿★，不敢说ღ✿✿★，我的财富大概率比你多不少ღ✿✿★。但是ღ✿✿★，至少ღ✿✿★，我没感觉自己很贫穷啊ღ✿✿★。
贫穷限制了你的想象ღ✿✿★，放大了你的无知ღ✿✿★，只能1这样说凯发官方appk8凯发国际入口ღ✿✿★，ღ✿✿★。你只看到送礼的茅台ღ✿✿★，没看到中国富裕家庭里自饮的茅台ღ✿✿★。
不好意思ღ✿✿★，你只说对一样ღ✿✿★，你老子我ღ✿✿★，确实相信京沪还会涨ღ✿✿★，但夏天在家都不光膀子ღ✿✿★，不吃地摊ღ✿✿★，更不支持哈马斯ღ✿✿★，支持温和的法塔赫进驻加沙地带ღ✿✿★。另外茅台不多ღ✿✿★，也就五千多股ღ✿✿★。
个人ღ✿✿★，2024年上半年ღ✿✿★，投资策略ღ✿✿★：看多ღ✿✿★：进攻端ღ✿✿★：AI 硬件-光模块（ 中际旭创 110ღ✿✿★， 新易盛 51）844vvღ✿✿★，AI+应用844vvღ✿✿★。防守端ღ✿✿★：AI 推动的消费电子+半导体的屌丝逆袭（底部提前复苏的确定性）看空ღ✿✿★：继续关注ღ✿✿★：猪企（ 牧原股份 39.4ღ✿✿★，如果股价回落+母猪去化顺利）继续等待ღ✿✿★：等到能...
